De nakende beursgang van Anthtopic doet investeerders nu al watertanden. Slaat het AI-bedrijf alle records aan diggelen, of zijn de verwachtingen bij voorbaat onrealistisch?
AI-bedrijf Anthropic zit in volle voorbereidingen voor de beursgang die in oktober gepland staat. CEO Dario Amodei is investeerders warm aan het maken om de geldbuidel open te trekken en alle signalen lijken positief voor Anthropic. Financial Times spreekt zelfs nu al over een recordbeursgang met schattingen tot twee biljoen dollar. Anthropic zou daarmee de beursgang van SpaceX eerder dit jaar overtreffen.
Aan hype rond AI-bedrijven geen gebrek op de beurs, maar zijn de wilde voorspellingen wel realistisch? Anthropic heeft tegen oktober nog heel wat katten te geselen. Politieke conflicten en concurrentie uit China kunnen spelbreker zijn.
Zwarte cijfers
Anders dan OpenAI, dat de miljardenverliezen blijft opstapelen, kan Anthropic een goed boekhoudkundig rapport voorleggen. In het tweede kwartaal van dit jaar zou Anthropic zelfs voor het eerst operationele winst hebben gemaakt. Dat komt mede omdat de kwartaalinkomsten uit zijn AI-producten fors gestegen zijn tot 10 miljard dollar, met een verwachte jaaromzet hoger dan 100 miljard dollar.
Sceptici zeggen dat Anthropic creatieve boekhouding heeft toegepast om de cijfers zwart te laten kleuren, maar het bedrijf slaagt er op dit moment veel beter in dan zijn concurrenten om een lucratief businessmodel rond AI te bouwen. Toch wordt ook Anthropic geconfronteerd met torenhoge investeringskosten voor chips en cloudinfrastructuur. Het is nog lang geen zekerheid dat de winsttrein vertrokken is en de centen van investeerders blijven meer dan welgekomen.
Chinese concurrentie
Dat Anthropic hogere inkomsten laat optekenen, komt omdat de prijzen voor zijn topmodellen vaak hoger liggen. Het prijsmodel komt stilaan onder druk te staan door de opkomst van goedkopere Chinese modellen. DeepSeek bleek geen eendagsvlieg te zijn.
Menig grote bedrijven, waaronder ook Amazon en Microsoft, beginnen hun personeel limieten op AI-gebruik op te leggen omdat de facturen uit de pan swingen. Chinese AI-modellen werpen zich plots op als interessant alternatief omdat ze gelijkaardige prestaties kunnen leveren aan een veel lagere kost. Hoe dat komt, is voer voor discussie, zoals we in dit artikel uitgebreid bespreken.
Naar de buitenwereld toe maakt Anthropic zich weinig zorgen over AI-modellen ‘made in China’. Amodei is ervan overtuigd dat bedrijven zullen blijven betalen voor toegang tot de beste AI-modellen, waar die van Anthropic volgens benchmarks tot behoren. Chinese techologie ligt in een bedrijfscontext in het Westen ook gevoelig. Maar dat Anthropic Alibaba onlangs verklikte bij de Amerikaanse overheid, illustreert dat het toch ook niet helemaal gerust is.
Troebele relatie
Over het Witte Huis gesproken: daar is Anthropic al een tijdje bedrijf non grata. Anthropic was tot begin dit jaar voorkeurspartner voor AI-technologie voor verschillende Amerikaanse overheidsdiensten, waaronder het Pentagon. Een ethisch meningsverschil over militair gebruik van Anthropics modellen escaleerde en het bedrijf werd prompt als nationaal beveiligingsrisico gelabeld: een oneer die geen Amerikaans bedrijf eerder te beurt viel. OpenAI rook zijn kans en snoepte het overheidscontract af.
De lancering van Mythos gooide nog wat extra olie op het vuur. Omdat het model zo krachtig was, de Amerikaanse overheid negeerde er zelfs zijn eigen embargo voor, vond Washington dat enkel Amerikanen die in de VS wonen toegang mogen krijgen, en dus legde het een exportverbod op. Dat is inmiddels wel weer opgeheven.
Het aanslepende dispuut met het Witte Huis heeft Anthropic reputatiegewijs en financieel klappen gegeven. Voorlopig lijkt de investeerderswereld partij te kiezen voor Anthropic, maar het bedrijf zal hier snel vanaf willen. De rechterlijke macht lijkt Anthropic gunstig gezind en verklaarde het risicolabel niet rechtsgeldig wegens onvoldoende bewijs.
Beursgrillen
2026 is in ieder geval nu al het jaar van gehypte AI-beursgangen. Naast Anthropic zal OpenAI wellicht ook zijn aandelen in de vitrine zetten en Elon Musks SpaceX ging hen al voor. SpaceX maakte dan wel een raketstart, maar tegen eind juli was de koers bijna gehalveerd. Intussen zit SpaceX op een daling van tien procent sinds de beursgang in juni.
Het voorbeeld van SpaceX toont dat de logica soms ver zoek is in het gedrag van investeerders, zeker als het op AI-bedrijven aankomt. Miljardenbeursgangen zijn gebaseerd op broze beloften dat de AI-jackpot ooit verzilverd zal worden. Wat investeerders denken dat Anthropic waard is, is daarom niet per se een realistische projectie van wat het bedrijf echt waard is.