Anthropic heeft het prospectus voor zijn beursgang gepubliceerd en stapt daarmee naar de beurs. Het AI-bedrijf schrijft er zelf in dat zijn groei zal vertragen en dat het verlies blijft duren.
Anthropic diende op 26 oktober zijn S-1 in bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC. In dat prospectus stelt een bedrijf zich voor aan beleggers. Cijfers tot eind juni 2026 zijn inbegrepen, net als info over klanten, risico’s en de bestuursstructuur. Anthropic wil op Nasdaq genoteerd worden onder het symbool ANT.
Blik achter de schermen
In juni diende Anthropic al vertrouwelijke stukken in bij de SEC, zonder een datum te noemen. In augustus was sprake van een beursgang in oktober. Begin oktober meldde Bloomberg dat het bedrijf mikt op een notering net na de Amerikaanse verkiezingen van 3 november, mogelijk op 9 november. Nu ligt het dossier openbaar bij beleggers, en de verkoop van aandelen kan starten zodra de registratie bij de SEC van kracht is.
Nu Anthropic de laatste stappen zet richting de notering als publiek bedrijf, komt er via het prospectus heel wat info naar boven. Zo ontdekken we dat de controle over het bedrijf bij de beursgang bij een onafhankelijke trust blijft zitten, en bij de zeven oprichters. De zeven oprichters krijgen via een aparte aandelenklasse 50,1 procent van de stemrechten. Een onafhankelijke trust, de Long-Term Benefit Trust, duidt de meerderheid van de raad van bestuur aan.
Groei in cijfers
In het prospectus vinden we verder boeiende cijfers. In 2025 haalde Anthropic 4,6 miljard dollar omzet. In de eerste helft van 2026 was dat al 16,3 miljard dollar, tegenover 1,2 miljard dollar een jaar eerder. Meer dan 11.900 klanten besteden er op jaarbasis minstens 100.000 dollar, een jaar eerder waren dat er ruim 950. Dat bevestigt de flinke groei in zowel klanten als gebruik en omzet waar Anthropic op hamert.
In het tweede kwartaal boekte Anthropic bovendien een operationele winst van 974 miljoen dollar, na vijf duidelijk vermelde kwartalen met verlies. Anthropic geeft zelf mee dat het op jaarbasis alleen nog maar verlies heeft gedraaid.
Het nettoverlies over het eerste halfjaar bedroeg 80,7 miljard dollar. Daarvan is 72,4 miljard dollar een boekhoudpost: Anthropic haalde geld op met leningen die later in aandelen worden omgezet, en omdat het bedrijf meer waard werd, stegen die leningen in waarde. Eind juni had Anthropic 112,4 miljard dollar cash.
Groei vertraagt
Anthropic verwacht dat zijn omzetgroei “na verloop van tijd afneemt, mogelijk sterk en sneller dan we anticiperen”, naarmate de omzet groter wordt en de markt volwassener. De recente groei kan volgens het bedrijf voortkomen uit een vroege adoptiegolf die niet houdbaar is. Als de groei afvlakt, wegen seizoenseffecten zwaarder door. Rond de jaarwisseling lagen de uitgaven van klanten twee weken lang ongeveer twintig procent lager.
Naar schatting vijf tot zeven procent van de omzet komt van klanten die de gebruiksvoorwaarden schenden. Anthropic treedt daar sinds augustus strenger tegen op en verwacht dat dat aandeel daalt. Het bedrijf noemt ook het risico dat klanten overstappen naar goedkopere modellen, bijvoorbeeld door het aanbod van concurrenten.
Markt wordt prijsgevoeliger
Dat klanten naar goedkopere alternatieven kijken, is intussen geen geheim meer. Chinese modellen zijn vaak open en dus vrij te gebruiken. Op OpenRouter, waar ontwikkelaars vrij tussen modellen kiezen, was DeepSeek deze zomer de meest gebruikte aanbieder en stond Qwen van Alibaba voor Anthropic. Het eigen topmodel Fable 5 wordt volgens de Ramp AI Index door ongeveer elf procent van de gebruikers ingezet, terwijl de goedkopere Opus- en Sonnet-modellen populairder zijn.
Onderzoek na onderzoek toont aan dat bedrijven met volwassen AI-implementaties voor een prijs-kwaliteitverhouding kiezen. De zogenaamde frontier-labs, waarvan Anthropic er één is, hebben zich kampioen gekroond wat pure innovatie betreft, maar niet op het vlak van AI-capaciteiten voor een scherpe prijs. Dat de markt prijsgevoeliger wordt, zal de groei evenmin ten goede komen.
Anthropic blijft verlieslatend na beursgang
Anthropic verwacht bovendien dat de kosten na verloop van tijd zullen stijgen en de verliezen zullen aanhouden. Het nettoverlies bedroeg 1,5 miljard dollar in 2023, 8,3 miljard dollar in 2024 en 42 miljard dollar in 2025. Het operationele verlies over 2025 kwam uit op 8,1 miljard dollar, zoals begin oktober al duidelijk werd.
Anthropic verwacht bovendien dat de kosten na verloop van tijd zullen stijgen en de verliezen zullen aanhouden.
Rekenkracht blijft de grootste kostenpost. Anthropic koopt die twaalf tot achttien maanden vooraf in en verwacht dat zijn marges kunnen krimpen telkens als er veel nieuwe capaciteit bijkomt. Het heeft contracten met onder meer Google voor minstens 114,5 miljard dollar, Amazon voor minstens 110 miljard dollar en SpaceXAI, het vroegere xAI, voor maximaal 120,5 miljard dollar. Het totaalbedrag laat het prospectus nog open. ITdaily meldde eerder dat Anthropic meer dan 500 miljard dollar in AI-infrastructuur wil steken.
Op basis van de stand eind juni komt er bij de beursgang ook een eenmalige kost van 2,9 miljard dollar bij voor aandelen van werknemers, en nog 23,7 miljard dollar gespreid over ruim twee jaar.
Waar komt de winst dan vandaan?
Volgens Anthropic komen de kosten voor rekenkracht telkens vóór de omzet die ze opleveren. In het tweede kwartaal steeg de omzet met 1.368 procent tegenover een jaar eerder, de kosten voor rekenkracht met 300 procent. Begin 2025 kostte rekenkracht nog 2,5 keer de omzet, in het tweede kwartaal van 2026 minder dan de helft.
Anthropic rekent erop dat zijn modellen per taak goedkoper worden, wat het gebruik opdrijft. Claude Opus 5.5 voert een taak ongeveer 40 procent goedkoper uit dan Opus 5. De klanten uit de Fortune 500 besteden gemiddeld minder dan 0,1 procent van hun totale kosten aan Anthropic, wat het bedrijf als groeiruimte ziet. Op termijn wil het meer rekenkracht in eigen datacenters onderbrengen, wat goedkoper moet uitvallen. De werking leverde in het eerste halfjaar al 3,9 miljard dollar cash op.
Een beursgang vol beloftes
Het prospectus onderbouwt wat al geweten was en vermoed werd. Anthropic groeit als een kool, maar er is geen garantie dat die razendsnelle groei zal aanhouden. Bovendien vormt zelfs enorme groei geen snel pad naar winst: Anthropic moet blijven investeren in prijzige rekenkracht om die extra klanten met extra capaciteiten te ondersteunen.
De voorspelde hoge beurswaarde is gebaseerd op beloftes zonder garanties.
De voorspelde hoge beurswaarde is met andere woorden gebaseerd op beloftes. Aan het einde van de tunnel moet er licht zijn. Doordat AI-modellen goedkoper worden om te draaien, zal Anthropic meer AI-capaciteit uit zijn rekenkracht kunnen verkopen. Het bedrijf gaat ervan uit dat bedrijven Anthropic zullen blijven omarmen, met een toenemend deel van hun omzet dat naar AI gaat.
Geen garanties
Die voorspelling is geen garantie: de markt wordt prijsgevoeliger en de frontier-AI-modellen waarmee Anthropic zich onderscheidt, worden relatief snel geëvenaard door open modellen, tenminste op belangrijke capaciteiten die relevant zijn voor een groot publiek.
Een datum voor winstgevendheid noemt Anthropic niet. Het schrijft wel dat het een “geloofwaardig traject naar winstgevendheid” moet tonen om kapitaal te blijven aantrekken. Of beleggers daarin meegaan, zal blijken zodra het aandeel effectief verhandeld wordt op de beurs. Gezien de hype die momenteel bestaat rond AI, lijkt de kans groot van wel.