Hoewel de vraag naar geheugen nog steeds immens is, prijzen hoog blijven en het selecte groepje RAM-fabrikanten monsterwinsten binnenhalen, daalt hun aandelenkoers. Een doorbraak van Google kan de oorzaak zijn.
De relatie tussen aandelenmarkt en werkelijkheid wordt almaar complexer. Sinds ongeveer een week daalt de aandelenkoers van de grootste geheugenfabrikanten, en dat significant. Kijken we naar de afgelopen dagen, dan zag Sandisk zijn koers met 17,4 procent kelderen, Micron met 19,6 procent, SK Hynix met 20,57 procent en Samsung met 13,7 procent.
Dat is frappant, want de situatie voor die geheugenfabrikanten is de afgelopen week niet veranderd. De door AI gedreven vraag naar RAM maar ook NAND (voor SSD’s) overtreft het aanbod ruimschoots, waardoor de prijzen voor geheugen met factor drie en meer gestegen zijn. Bovendien zetten de fabrikanten hun beperkte productiecapaciteit prioritair om producten met hogere marges af te werken, zoals HBM-geheugen.
Bijna honderd procent winststijging
Er is weinig reden om te geloven dat de situatie snel zal veranderen. Pc-fabrikanten, die mee de dupe zijn van de te hoge vraag en de stijgende kostprijs voor componenten, rekenen op een nieuw normaal dat jaren zal aanhouden.
Voor geheugenspecialisten rinkelt de kassa: Micron heeft in het tweede kwartaal van dit jaar een nettowinst van 13,8 miljard dollar laten optekenen. In hetzelfde kwartaal in 2025 bedroeg de winst ‘slechts’ 1,58 miljard dollar. Ondanks de structureel goede vooruitzichten en de monsterwinsten hebben investeerders de aandelen van de grote geheugenspelers massaal gedumpt de afgelopen dagen.
TurboQuant
Er is geen duidelijke oorzaak. Eén reden kan een aankondiging van Google zijn. Google pakte vorige week uit met TurboQuant. Dat is een set van algoritmes voor efficiënte geheugencompressie, specifiek voor vector quantization: een geheugenintensief onderdeel van AI-workloads. De techniek kan de geheugenvereisten van AI-workloads doen dalen.
Het kan dat de markt dat nieuws geïnterpreteerd heeft als een signaal dat de AI-boom voor geheugen voorbij is. Dat lijkt op z’n zachtst gezegd voorbarig. De vraag voor geheugen is zo hoog dat wat extra efficiëntie de markt niet meteen door elkaar zal schudden. Trendforce voorspelt zelfs het omgekeerde: TurboQuant kan de kost van AI-infrastructuur doen dalen, wat de vraag zou doen stijgen. De analisten voorspellen in dat scenario een hogere netto-vraag naar AI-infrastructuur die de algehele druk op de RAM-productie doet stijgen in de plaats van dalen.
Helium
Een tweede oorzaak ligt bij de oorlog die de VS en Israël tegen Iran gestart zijn eerder deze maand. De aanvallen van Iran op de olie-infrastructuur van de golfstaten heeft een rechtstreekse impact op de productie van helium, dat op zijn beurt nodig is om chips te maken.
Je kan dan redeneren strubbelingen in de toeleveringsketen van geheugenfabrikanten zelf er voor zullen zorgen dat de productie nog wat zal dalen, waardoor ze minder RAM en NAND aan exuberante prijzen kunnen verkopen dan aanvankelijk voorspelt.
Een derde theorie is dat het een beetje zinloos is om naar een duidelijke oorzaak te zoeken. De waardering van de hele AI-waardeketen is gebaseerd op beloftes van toekomstige winst, afkomstig van de nog te bouwen AI-datacenters. In die context zijn schommelingen te verwachten, ook wanneer ze weinig te maken hebben met de reële situatie.